海通邦际赐与川发龙蟒增持评级目的价位832元

　　海通邦际证券集团有限公司孙小涵近期对川发龙蟒002312）举行商酌并宣布了商酌讲述《2024H1扣非后净利润同比拉长47.93%，紧要产物量价齐升》，本讲述对川发龙蟒给出增持评级，以为其对象价位为8.32元，现时股价为7.15元，预期上涨幅度为16.36%。

　　2024H1扣非后净利润同比拉长47.93%，紧要产物量价齐升。公司宣布2024年半年报。公司2024年上半年达成业务收入40.25亿元，同比拉长10.10%，归母净利润2.94亿元，同比拉长26.68%，扣非后净利润2.85亿元，同比拉长47.93%，公司功绩拉长紧要受益于产物量价齐升。公司上半年时间用度率同比降落1.93pct至7.63%，此中，经管用度率同比降落0.28pct至3.69%，研发用度率同比降落1.33pct至1.73%，财政用度率同比降落0.34pct至0.93%。2024Q2，公司达成业务收入23.53亿元，环比拉长40.79%，同比拉长41.74%，归母净利润1.90亿元，环比拉长83.66%，同比拉长133.05%，扣非后净利润1.85亿元，环比拉长85.97%，同比拉长558.10%。

　　分产物看：1)工业级磷酸一铵，公司上半年产量21.55万吨，同比拉长29.35%，业务收入9.36亿元，同比拉长0.27%，毛利率26.89%，同比填充0.36pct。2)肥料系列产物，公司肥料系列产物紧要席卷磷酸一铵、复合肥等产物，上半年产量63.07万吨，同比拉长9%，业务收入21.36亿元，同比拉长20.43%，毛利率11.16%，同比省略2.2pct。3)饲料级磷酸氢钙，上半年产量16.80万吨，同比根本持平，业务收入4.53亿元，同比拉长0.99%，毛利率19.82%，同比填充4.56pct。

　　公司对峙矿化一体进展形式，加大上逛资源保供本事。正在磷矿方面，公司具有马边、保康、绵竹三大矿山，具备富厚的磷矿资源，合计储量约1.3亿吨。待公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司具备年产410万吨的磷矿临蓐本事。正在钙矿方面，公司全资子公司南漳龙蟒得到郭家湾矿区制造石料用灰岩矿采矿权，临蓐界限为制造石料用灰岩矿100万吨/年，将有用填充南漳龙蟒矿石原料储蓄，有利于提拔“矿化一体”本事及市集比赛力。

　　稳慎推动新能源质料项目，打制第二拉长弧线。公司依托资源配套、财产根源及能耗等上风，陆续推动德阿、攀枝花新能源质料增量项目落地，为公司教育新的利润拉长点。德阿项目首期2万吨磷酸铁锂装备已修成投产，并达成小批量贩卖，4万吨磷酸铁锂装备正正在举行配置安置，估计正在年内开端单机调试；攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装备紧要厂房东体制造已落成，正正在举行配置安置。

　　盈余预测与投资评级。因为23年利润降落，咱们下调对公司的盈余预测。咱们估计公司2024-2026年归母净利润6.09亿元(-57%)、7.02亿元(-63%)和8.19亿元(新增)，对应EPS永诀为0.32元、0.37元和0.43元。参考同行业可比公司估值，赐与2024年PE26倍，对应对象价8.32元(对应1.67倍PE，-34%)，坚持优于大市评级。

　　危机提示：扩产项目投产不足预期；下逛需求不足预期危机；原质料价值上涨的危机。

　　数据核心凭据近三年宣布的研报数据筹划，光大证券周家诺商酌员团队对该股商酌较为深刻，近三年预测正确度均值为56.89%，其预测2024年度归属净利润为盈余6.53亿，凭据现价换算的预测PE为20.43。

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